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看到有人将今年A股的跌幅对比2018年和2015年，认为今年以来A股的跌幅远远没有没有那两次股灾的跌幅，然后对于3000地点的判断，2018年轻松跌破3000点，然后跌到年底的2400点。实际上单纯从K线的形态上我完全认可，毕竟今年虽然是股灾，但是指数跌幅确实不多，特别是好几个权重股其实才刚开始跌。

但是今年跟往年熊市还真有区别。2018年是明确的货币缩水的，也就是说2018年除了美联储加息引发的货币缩水外，我们自己也有紧缩，因此2018年全面性熊市是肯定的。

但是今年不一样，因为担心美联储的大规模加息引发的后遗症，我们其实2021年就开始紧缩货币了，不然2021年券商板块也不会跌了，然后今年因为美联储大幅度加息，而我们和日本一样处于逆周期调整，也就是降息，因此投资者可以发现为何今年跌幅没有2018年大，否则按照2018年的逻辑，股市怎么可能指数还在3000点，4月底后的时候就要跌破2500点，更别说后面还能涨回3000点。

说白了，目前指数没有跌破2018年的低点，根源是我们做了逆周期放水了，而2018年是同周期缩水，货币方向不一样，此长彼消了。因此今年的跌幅很大概率没有2018年跌的多，原因有：

1、2018年末开始的小牛市，也是美联储预期停止加息开始的，目前今年的美联储也预期开始停止加息了，因此时间窗口不足以让股市继续跌了，这也是李蓓这些宏观对冲投资者的判断；

2、目前政策虽然相对于4月底后有略微收水，但是不多，而且因为预期的美联储停止加息，我们的降息空间有了。

因此流动性才是决定股市涨跌幅，而不是K线的判断，宏观研究对于判断底部至关重要。